從(cóng)力推IPO到鼓勵并購重組 多省份調整資産證券化(huà)主要路(lù)徑

“過去(qù)為(wèi)了招商引資和(hé)擴大上(shàng)市(shì)資源，各地(dì)政府往往會‘砸錢’支持本土(tǔ)企業(yè)上(shàng)市(shì)或引進上(shàng)市(shì)企業(yè)，對(duì)IPO不同階段的(de)企業(yè)提供補貼或獎勵。”有(yǒu)中介機(jī)構人(rén)士認為(wèi)，國(guó)家(jiā)層面叫停地(dì)方政府“砸重金(jīn)”鼓勵上(shàng)市(shì)和(hé)禁止搞競争性招商，也是導緻各地(dì)政策生(shēng)變的(de)一大原因。

從(cóng)過去(qù)集中各類要素資源大力推進企業(yè)上(shàng)市(shì)，到如今鼓勵通(tōng)過并購重組實現(xiàn)産業(yè)整合和(hé)轉型升級——上(shàng)海(hǎi)證券報記者注意到，伴随着并購重組政策的(de)暖風(fēng)頻(pín)吹，多個(gè)省份的(de)資産證券化(huà)提升方向正悄然生(shēng)變。

湖(hú)南、江西(xī)、湖(hú)北、四川等多個(gè)省份最新出台的(de)相(xiàng)關政策文(wén)件(jiàn)中，不再強調上(shàng)市(shì)公司的(de)規模和(hé)數量，而是将重點轉向了推動并購重組、促進做優做強、規範公司治理(lǐ)、防範化(huà)解風(fēng)險等方面，提出以上(shàng)市(shì)公司提質發展帶動區(qū)域産業(yè)高(gāo)質量發展。

政策緣何生(shēng)變？

“此前多地(dì)發布上(shàng)市(shì)企業(yè)倍增計(jì)劃，大的(de)背景是近(jìn)年(nián)來(lái)A股市(shì)場(chǎng)不斷擴容，體(tǐ)量快速攀升。”有(yǒu)相(xiàng)關政府部門的(de)人(rén)士對(duì)記者表示，由于市(shì)場(chǎng)環境、政策風(fēng)向等發生(shēng)了變化(huà)，此前各地(dì)制定的(de)倍增計(jì)劃已難以完成。如今各地(dì)的(de)政策變化(huà)，也是适應資本市(shì)場(chǎng)從(cóng)數量發展步入高(gāo)質量發展新階段的(de)客觀要求。

10月(yuè)30日(rì)，由湖(hú)南省委金(jīn)融辦、湖(hú)南證監局、上(shàng)海(hǎi)證券交易所、深圳證券交易所聯合主辦的(de)中證湖(hú)南50指數發布暨上(shàng)市(shì)公司高(gāo)質量發展培訓會在長(cháng)沙舉行。該次培訓會還(hái)組織了21家(jiā)有(yǒu)并購意願的(de)上(shàng)市(shì)公司和(hé)股權投資機(jī)構對(duì)接座談。參會上(shàng)市(shì)公司可分為(wèi)兩類：一類是如愛爾眼科(kē)、芒果超媒、老(lǎo)百姓等産業(yè)鏈的(de)龍頭企業(yè)；另一類則是諸如愛威科(kē)技(jì)、南新制藥等有(yǒu)意謀求新發展的(de)中小(xiǎo)市(shì)值企業(yè)。

湖(hú)南省今年(nián)6月(yuè)印發的(de)《關于進一步促進湖(hú)南省上(shàng)市(shì)公司高(gāo)質量發展的(de)若幹措施》中提出，支持上(shàng)市(shì)公司開(kāi)展并購重組，鼓勵國(guó)有(yǒu)企業(yè)、上(shàng)市(shì)公司控股股東、各市(shì)州政府等主體(tǐ)設立并購基金(jīn)，圍繞延鏈補鏈強鏈實施并購行動，對(duì)上(shàng)市(shì)公司購買資産達到中國(guó)證監會重大資産重組标準的(de)，完成後一次性給予100萬元補助。

江西(xī)省日(rì)前發布的(de)《關于全面落實國(guó)家(jiā)一攬子(zǐ)增量政策推動全省經濟持續回升向好(hǎo)的(de)若幹措施》提出，研究推動上(shàng)市(shì)公司與産業(yè)企業(yè)并購重組專項措施，圍繞“1269”行動計(jì)劃建立并購重組後備資源庫。

四川省今年(nián)10月(yuè)出台的(de)《關于推動資本市(shì)場(chǎng)高(gāo)質量發展的(de)實施方案》提出樹立正确的(de)“上(shàng)市(shì)觀”，鼓勵上(shàng)市(shì)公司通(tōng)過并購重組向新質生(shēng)産力方向轉型升級，拓展産業(yè)生(shēng)态圈，延伸創新生(shēng)态鏈；發揮國(guó)有(yǒu)上(shàng)市(shì)公司引領作(zuò)用，鼓勵國(guó)有(yǒu)資本參與并購重組，支持國(guó)有(yǒu)上(shàng)市(shì)公司通(tōng)過資本市(shì)場(chǎng)優化(huà)資源配置；用好(hǎo)科(kē)創闆股債融資和(hé)并購重組“綠色通(tōng)道(dào)”。

“過去(qù)為(wèi)了招商引資和(hé)擴大上(shàng)市(shì)資源，各地(dì)政府往往會‘砸錢’支持本土(tǔ)企業(yè)上(shàng)市(shì)或引進上(shàng)市(shì)企業(yè)，對(duì)IPO不同階段的(de)企業(yè)提供補貼或獎勵。”有(yǒu)中介機(jī)構人(rén)士認為(wèi)，國(guó)家(jiā)層面叫停地(dì)方政府“砸重金(jīn)”鼓勵上(shàng)市(shì)和(hé)禁止搞競争性招商，也是導緻各地(dì)政策生(shēng)變的(de)一大原因。

各地(dì)國(guó)資密集成立并購基金(jīn)

自(zì)《關于深化(huà)上(shàng)市(shì)公司并購重組市(shì)場(chǎng)改革的(de)意見》出台以來(lái)，地(dì)方國(guó)資成立并購基金(jīn)的(de)步伐明(míng)顯加快。

10月(yuè)29日(rì)，河南省賦豫國(guó)企改革發展股權投資基金(jīn)合夥企業(yè)（有(yǒu)限合夥）在中基協完成備案，基金(jīn)注冊規模50億元。據悉，該基金(jīn)将主要以國(guó)資國(guó)企資本市(shì)場(chǎng)孵化(huà)、河南省重點産業(yè)集群并購、戰略性新興産業(yè)及新質生(shēng)産力培育、國(guó)企主業(yè)聚焦等為(wèi)重點投資方向，主要布局在豫優質産業(yè)項目。

近(jìn)日(rì)，湖(hú)南戰新産業(yè)發展基金(jīn)合夥企業(yè)（有(yǒu)限合夥）成立，出資額達100億元，由湖(hú)南高(gāo)新創業(yè)投資集團有(yǒu)限公司（簡稱“湖(hú)南高(gāo)新創投”）、湖(hú)南高(gāo)新縱橫資産經營有(yǒu)限公司分别出資90億元和(hé)10億元。股權穿透顯示，湖(hú)南高(gāo)新創投實控人(rén)為(wèi)湖(hú)南省國(guó)資委，該集團為(wèi)湖(hú)南省首家(jiā)國(guó)有(yǒu)資本投資公司試點單位。

與此同時(shí)，上(shàng)市(shì)公司與地(dì)方國(guó)資共同出資設立産業(yè)基金(jīn)的(de)數量也在不斷增加。

10月(yuè)28日(rì)，贛鋒锂業(yè)公告稱，拟出資不超過2億元共同投資設立江西(xī)省興贛科(kē)技(jì)創新股權投資基金(jīn)（有(yǒu)限合夥），基金(jīn)總出資額為(wèi)20億元，主要合夥人(rén)包括江西(xī)省國(guó)有(yǒu)資本運營控股集團有(yǒu)限公司、江西(xī)省現(xiàn)代産業(yè)引導基金(jīn)等。

今年(nián)8月(yuè)，成都(dōu)蓉創先導股權投資基金(jīn)合夥企業(yè)（有(yǒu)限合夥）簽約設立，基金(jīn)規模20億元，由成都(dōu)科(kē)創投集團旗下(xià)技(jì)轉創投擔任基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)，聯合成都(dōu)本地(dì)上(shàng)市(shì)公司成都(dōu)先導、成都(dōu)高(gāo)新區(qū)策源資本共同出資設立，主要圍繞大健康産業(yè)生(shēng)态圈進行控股投資或并購投資。

上(shàng)海(hǎi)社科(kē)院研究員(yuán)、南通(tōng)大學長(cháng)三角現(xiàn)代化(huà)研究院院長(cháng)何建華表示，資本市(shì)場(chǎng)的(de)并購重組正在進入活躍期，國(guó)資設立并購基金(jīn)的(de)熱度預計(jì)将持續升溫。國(guó)資通(tōng)過設立并購重組基金(jīn)，進行專業(yè)化(huà)整合，加快布局戰略性新興産業(yè)，這(zhè)将為(wèi)創投市(shì)場(chǎng)注入新的(de)活力，助力地(dì)方完善産業(yè)鏈。

開(kāi)源證券指出，國(guó)資并購具有(yǒu)政策、資金(jīn)、資源、高(gāo)并購成功率等多重優勢，新一輪國(guó)企改革下(xià)，國(guó)資有(yǒu)望成為(wèi)驅動并購重組市(shì)場(chǎng)的(de)重要力量。

并購“拟IPO企業(yè)”漸成熱潮

10月(yuè)31日(rì)，佛塑科(kē)技(jì)披露，公司正在籌劃通(tōng)過發行股份及支付現(xiàn)金(jīn)方式購買河北金(jīn)力新能源科(kē)技(jì)股份有(yǒu)限公司（簡稱“金(jīn)力股份”）的(de)相(xiàng)關股權，并向公司控股股東廣東省廣新控股集團有(yǒu)限公司（簡稱“廣新集團”）發行股份募集配套資金(jīn)。

金(jīn)力股份曾于2015年(nián)3月(yuè)挂牌新三闆，在2018年(nián)4月(yuè)12日(rì)摘牌。該公司原計(jì)劃沖刺科(kē)創闆IPO，于2022年(nián)3月(yuè)進行上(shàng)市(shì)輔導，同年(nián)12月(yuè)30日(rì)正式遞交上(shàng)市(shì)申請并獲受理(lǐ)。不過，金(jīn)力股份在2023年(nián)8月(yuè)回複首輪審核問(wèn)詢後，于同年(nián)9月(yuè)撤回此次上(shàng)市(shì)申請。

據記者不完全統計(jì)，今年(nián)以來(lái)，已有(yǒu)近(jìn)10家(jiā)A股上(shàng)市(shì)公司宣布并購此前拟IPO企業(yè)的(de)控股權，包括矽寶科(kē)技(jì)并購嘉好(hǎo)股份、通(tōng)威股份以增資和(hé)協議(yì)收購方式并購潤陽股份51%股權、永達股份以現(xiàn)金(jīn)方式并購金(jīn)源裝備51%股份等。

“眼下(xià)，接受并購重組對(duì)于拟IPO企業(yè)也是一個(gè)較好(hǎo)的(de)選擇，尤其是部分IPO失敗的(de)公司，我們投行也在梳理(lǐ)自(zì)己的(de)項目，看(kàn)是否合适被并購。此外(wài)，對(duì)于創投來(lái)說(shuō)，通(tōng)過并購來(lái)實現(xiàn)退出，也不失為(wèi)一種現(xiàn)實的(de)選擇。”某券商投行的(de)高(gāo)管表示。

中央财經大學教授王嘯認為(wèi)，并購重組不僅是龍頭級、鏈主級上(shàng)市(shì)公司做大做強的(de)有(yǒu)力工(gōng)具，還(hái)是未上(shàng)市(shì)的(de)優質企業(yè)進入資本市(shì)場(chǎng)的(de)重要途徑，同時(shí)激活了一級市(shì)場(chǎng)。

不過，“借殼上(shàng)市(shì)”和(hé)“盲目跨界并購”依舊(jiù)是監管關注的(de)重點。針對(duì)潛在變相(xiàng)借殼上(shàng)市(shì)的(de)隐患，清華大學國(guó)家(jiā)金(jīn)融研究院院長(cháng)田軒建議(yì)加強并購重組事(shì)前審查，尤其要重點關注虧損公司收購IPO撤否企業(yè)案例，加強合規性審查及信息披露要求，密切關注利用并購重組、借殼上(shàng)市(shì)信息進行市(shì)場(chǎng)炒作(zuò)的(de)行為(wèi)，經調查核實後從(cóng)嚴懲處。

來(lái)源：上(shàng)市(shì)證券報