并購浪潮開(kāi)啓，超100家(jiā)上(shàng)市(shì)公司并購重組項目緊鑼密鼓展開(kāi)

近(jìn)日(rì)晚間(jiān)，晶豐明(míng)源公告稱，公司籌劃以發行股份、發行定向可轉債及支付現(xiàn)金(jīn)方式購買四川易沖科(kē)技(jì)有(yǒu)限公司控制權，并募集配套資金(jīn)。這(zhè)隻是近(jìn)期A股市(shì)場(chǎng)并購潮的(de)一個(gè)縮影。

據上(shàng)海(hǎi)證券報統計(jì)，截至10月(yuè)21日(rì)，今年(nián)9月(yuè)以來(lái)超百家(jiā)上(shàng)市(shì)公司對(duì)外(wài)披露了重大重組事(shì)件(jiàn)進展，10月(yuè)以來(lái)就有(yǒu)近(jìn)50家(jiā)公司，而去(qù)年(nián)同期不足10家(jiā)。

目前，近(jìn)期A股市(shì)場(chǎng)并購重組呈現(xiàn)兩大特點：一是不斷湧現(xiàn)“創新型”并購案例，如跨界并購、“蛇吞象”、“類借殼”等；二是新興産業(yè)成為(wèi)并購的(de)主要領域，如半導體(tǐ)、創新藥行業(yè)等。

中央财經大學教授王嘯認為(wèi)，并購重組不僅是上(shàng)市(shì)公司做大做強的(de)有(yǒu)力工(gōng)具，還(hái)是未上(shàng)市(shì)的(de)優質企業(yè)進入資本市(shì)場(chǎng)的(de)重要途徑，從(cóng)而解決IPO階段性收緊的(de)問(wèn)題，同時(shí)激活了一級市(shì)場(chǎng)。此外(wài)，通(tōng)過并購重組，大量低(dī)質低(dī)效資産實現(xiàn)退市(shì)“軟着陸”，可謂“一舉多得”。

并購重組項目接二連三

近(jìn)年(nián)來(lái)，并購重組利好(hǎo)政策頻(pín)出。特别是9月(yuè)24日(rì)“并購六條”發布後，資本市(shì)場(chǎng)積極響應，一系列并購重組項目緊鑼密鼓地(dì)展開(kāi)，“類借殼上(shàng)市(shì)”“跨界收購”“A吃(chī)H”“蛇吞象”式并購，标志(zhì)性、創新性案例接二連三。

此前已多次籌劃資産重組但(dàn)均未成功的(de)松發股份，10月(yuè)17日(rì)再一次發布重組預案，公司拟以重大資産置換及發行股份購買資産方式，獲得恒力重工(gōng)100%股權。這(zhè)是一場(chǎng)典型的(de)“蛇吞象”式并購。

新興産業(yè)成并購主要領域

值得注意的(de)是，松發股份并非個(gè)案，光(guāng)智科(kē)技(jì)、富樂(yuè)德等多家(jiā)公司的(de)并購重組均為(wèi)“蛇吞象”式并購。如光(guāng)智科(kē)技(jì)拟收購的(de)先導電(diàn)科(kē)，不僅是國(guó)內(nèi)唯一進入磁存儲靶材領域的(de)供應商，還(hái)是估值超200億元的(de)“獨角獸”企業(yè)，而光(guāng)智科(kē)技(jì)市(shì)值在發布重組預案前僅略超30億元。

事(shì)實上(shàng)，半導體(tǐ)行業(yè)已成為(wèi)上(shàng)市(shì)公司此輪并購的(de)主賽道(dào)。除光(guāng)智科(kē)技(jì)外(wài)，還(hái)有(yǒu)富樂(yuè)德、富創精密、芯聯集成等多家(jiā)半導體(tǐ)公司拟通(tōng)過并購進行産業(yè)整合，另有(yǒu)百傲化(huà)學、雙成藥業(yè)等“跨界收購”半導體(tǐ)資産以謀轉型。百傲化(huà)學10月(yuè)8日(rì)宣布斥資7億元，收購一家(jiā)半導體(tǐ)設備制造企業(yè)，從(cóng)而切入半導體(tǐ)賽道(dào)。

目前，很(hěn)多上(shàng)市(shì)公司對(duì)半導體(tǐ)、AI産業(yè)鏈、低(dī)空經濟等資産需求旺盛，随着并購需求激增，有(yǒu)些出售方已經出現(xiàn)“跳(tiào)價”現(xiàn)象。

科(kē)創闆首單“A吃(chī)H”（A股公司收購港股公司并私有(yǒu)化(huà)）案例也浮出水(shuǐ)面。10月(yuè)15日(rì)，美(měi)埃科(kē)技(jì)公告稱，公司旗下(xià)全資子(zǐ)公司拟通(tōng)過自(zì)有(yǒu)資金(jīn)加并購貸款方式，收購港股公司捷芯隆并将其私有(yǒu)化(huà)。這(zhè)也是“并購六條”發布後科(kē)創闆首個(gè)“A吃(chī)H”案例。

“中國(guó)資本市(shì)場(chǎng)的(de)主要矛盾已經發生(shēng)了深刻的(de)變化(huà)。”王嘯表示，在高(gāo)質量發展階段，資本市(shì)場(chǎng)的(de)發展模式必須告别過去(qù)改革紅利釋放(fàng)和(hé)IPO增量帶動的(de)數量擴容式發展，切換為(wèi)以上(shàng)市(shì)公司做大做強和(hé)資本市(shì)場(chǎng)吐故納新為(wèi)導向的(de)高(gāo)質量發展。

國(guó)資并購步伐快了

在這(zhè)一輪風(fēng)起雲湧的(de)并購浪潮中，除了活躍的(de)民(mín)企外(wài)，還(hái)不斷湧現(xiàn)出國(guó)有(yǒu)企業(yè)身(shēn)影，尤其是電(diàn)力、礦産等傳統行業(yè)接連浮現(xiàn)重大重組案例。

10月(yuè)19日(rì)，國(guó)家(jiā)電(diàn)投旗下(xià)2家(jiā)上(shàng)市(shì)公司發布重大資産重組預案。電(diàn)投産融公告稱，公司拟置入國(guó)電(diàn)投核能有(yǒu)限公司100%股權，并置出國(guó)家(jiā)電(diàn)投集團資本控股有(yǒu)限公司100%股權。公司拟通(tōng)過此次交易置出現(xiàn)有(yǒu)金(jīn)融業(yè)務，并注入主要從(cóng)事(shì)建設、運營及管理(lǐ)核電(diàn)站的(de)資産，将成為(wèi)國(guó)家(jiā)電(diàn)投的(de)核電(diàn)運營資産整合平台。

電(diàn)投産融表示，本次交易是國(guó)家(jiā)電(diàn)投集團積極響應國(guó)家(jiā)政策号召，促進國(guó)有(yǒu)優質資産整合，推動上(shàng)市(shì)公司高(gāo)質量發展的(de)重要措施，有(yǒu)助于優化(huà)國(guó)有(yǒu)資産布局，提升國(guó)有(yǒu)資産證券化(huà)率。

同日(rì)，遠(yuǎn)達環保發布預案顯示，公司拟收購五淩電(diàn)力有(yǒu)限公司100%股權、國(guó)家(jiā)電(diàn)投集團廣西(xī)長(cháng)洲水(shuǐ)電(diàn)開(kāi)發有(yǒu)限公司64.93%股權。本次交易後，公司主營業(yè)務将新增水(shuǐ)力發電(diàn)及流域水(shuǐ)電(diàn)站新能源一體(tǐ)化(huà)綜合開(kāi)發運營業(yè)務。

除電(diàn)投産融、遠(yuǎn)達環保外(wài)，還(hái)有(yǒu)中國(guó)船(chuán)舶、中航電(diàn)測等多家(jiā)央企上(shàng)市(shì)公司披露了并購計(jì)劃，欲借資産整合發力新賽道(dào)。

地(dì)方國(guó)企重組整合力度也進一步加大。例如，10月(yuè)15日(rì)，文(wén)一科(kē)技(jì)公告稱，通(tōng)過“協議(yì)轉讓+委托表決權”方式，合肥市(shì)國(guó)資委拟拿(ná)下(xià)公司控制權。同日(rì)，*ST中潤宣告，招遠(yuǎn)市(shì)人(rén)民(mín)政府拟通(tōng)過股份轉讓協議(yì)，成為(wèi)公司實控人(rén)。

數據顯示，在對(duì)外(wài)披露重大重組事(shì)件(jiàn)進展的(de)百家(jiā)公司中，有(yǒu)46家(jiā)為(wèi)國(guó)企，占比超四成。

“三步走”探尋并購新機(jī)遇

今年(nián)9月(yuè)以來(lái)，保變電(diàn)氣、雙成藥業(yè)、大唐電(diàn)信、寶塔實業(yè)等個(gè)股漲幅居前，與并購重組不無關系。

面對(duì)持續升溫的(de)并購重組，投資者如何判斷上(shàng)市(shì)公司并購重組的(de)潛在動向或需求？從(cóng)以下(xià)三個(gè)思路(lù)可以探尋到上(shàng)市(shì)公司并購重組的(de)蛛絲馬迹：

第一，那(nà)些曾經啓動過并購重組的(de)上(shàng)市(shì)公司未來(lái)或有(yǒu)重啓的(de)可能性。據統計(jì)，近(jìn)一年(nián)來(lái)，約60家(jiā)公司終止了重大資産重組，其中有(yǒu)超20家(jiā)為(wèi)國(guó)企。

第二，上(shàng)市(shì)公司同一實控人(rén)旗下(xià)IPO公司受阻後，或轉而謀求“類借殼上(shàng)市(shì)”。

第三，上(shàng)市(shì)公司易主後，存在新實控人(rén)注入資産的(de)預期。數據顯示，今年(nián)以來(lái)，約有(yǒu)40家(jiā)A股公司實控人(rén)發生(shēng)變更。其中，ST步森、大晟文(wén)化(huà)等多家(jiā)公司去(qù)年(nián)全年(nián)、今年(nián)上(shàng)半年(nián)淨利潤均為(wèi)虧損。

值得注意的(de)是，鼓勵并購重組是當前一項重要政策舉措，但(dàn)也并不意味着上(shàng)市(shì)公司打着并購重組的(de)旗号，就可以肆無忌憚地(dì)為(wèi)所欲為(wèi)。近(jìn)日(rì)，深交所表示，在繼續鼓勵上(shàng)市(shì)公司聚焦主業(yè)實施并購重組、提升投資價值的(de)同時(shí)，将從(cóng)嚴監管盲目跨界并購，嚴厲打擊“借重組之名、行套利之實”等市(shì)場(chǎng)亂象。

來(lái)源：震商資本